♧ 255번째 이야기
※iM증권 박상현 상무의 보고서를 참고하였습니다.
트럼프 행정부의 관세 정책
- 트럼프 행정부의 상호관세 정책은 예상보다 심각한 상황으로, 기존의 경제 전망을 크게 수정해야 하는 상황이다.
- 관세율 상승:
- 미국의 평균 관세율이 20% 초반대로 상승할 것으로 예상되며, 이는 1930년대 수준을 초과하는 수치이다.
- 이러한 변화는 WTO 체제와 같은 자유무역 질서를 크게 흔들어 놓을 것이다.
- 글로벌 교역에 미치는 영향:
- 높은 관세율은 글로벌 교역 사이클에 부정적인 영향을 미칠 것으로 보인다.
- 자국 우선주의와 보호무역주의의 강화는 기존의 글로벌 분업 구조와 공급망 재편을 가속화할 가능성이 높다.
- 미국에 대한 신뢰도 하락:
- 미국의 신뢰도 하락은 달러화의 기축통화로서의 위상 약화로 이어질 위험이 있다.




미국 평균 관세율의 상승
- 미국 평균 관세율이 20% 초반대에 이를 것으로 예상되며, 이는 1930년대 수준을 초과하는 수치이다.
- 자유무역 질서의 균열:
- 이러한 관세율 상승은 미국이 주도하던 자유무역 질서에 큰 타격을 줄 것이다.
- WTO 체제의 기능이 약화될 가능성이 있다.
- 글로벌 교역 사이클에 미치는 영향:
- 높은 관세율은 글로벌 교역 사이클에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다.
- 자국 우선주의와 보호무역주의의 강화는 공급망 재편을 가속화할 수 있다.
- 신뢰도 하락의 결과:
- 미국에 대한 신뢰도 하락은 달러화의 기축통화로서의 위상 약화로 이어질 위험이 있다.
고율 관세의 경제적 영향
- 물가 압력 확대:
- 상호관세 시행으로 인해 가장 우려되는 리스크는 물가 압력의 확대이다.
- 중국을 포함한 아시아 주요 제조업 국가에 고율의 상호관세가 부과되면, 미국의 수입 물가가 급등할 것이다.
- 물가 상승의 악순환:
- 상품 물가 상승은 서비스 물가를 다시 상승시키는 악순환을 초래할 수 있다.
- 이 경우, 국채 금리 안정이 실패할 가능성이 있다.
- 미국 경제에 미치는 영향:
- 고율의 상호관세는 미국 경제에 침체 압력을 가중시킬 것이다.
- 물가 상승과 고용 시장 악화가 경제 침체의 주요 변수로 작용할 것이다.
- 정책적 대응:
- 트럼프 행정부는 유가 하락을 통해 수입 물가 상승 압력을 상쇄하려고 할 것이다.
- 그러나 최근 물가 압력은 서비스 부문에 의해 주도되고 있다.
미국 경제의 침체 전망
- 침체 진입 가능성:
- 미국 경제는 침체 진입이 불가피할 것으로 전망된다.
- 심리지표와 주가 급락, 기업들의 해외 매출 악화 등이 침체 압력을 높일 것이다.
- 침체 기간과 폭:
- 침체의 기간과 폭은 고용 시장 악화 정도와 물가 리스크에 따라 달라질 것이다.
- EU와 중국의 맞보복 수준도 중요한 변수로 작용할 것이다.
- 관세와 환율:
- 관세에 이어 환율도 통상 카드로 활용될 가능성이 있다.
- 달러 약세 정책이 추진될 리스크가 존재한다.
- 경제 회복의 불확실성:
- 미국 경제의 회복은 정치적 불확실성와 글로벌 경제 상황에 크게 의존할 것이다.
환율 정책의 가능성
- 환율 카드 활용:
- 관세에 이어 환율이 또 다른 통상 카드로 활용될 수 있다.
- 제2의 플라자 합의와 같은 달러 약세 정책이 추진될 가능성이 있다.
- 기축통화로서의 달러:
- 미국은 기축통화로서의 달러화 지위를 포기하지 않겠지만, 일정 수준의 달러 가치 급락을 용인할 가능성도 있다.
- 환율 변동성:
- 상호관세 시행으로 인해 국내 GDP 성장률이 0%대까지 하락할 위험에 노출된다.
- 정치적 불확실성 해소에도 불구하고, 달러-원 환율은 변동성을 유지할 것으로 예상된다.
- 글로벌 공급망 체제:
- 상호관세 시행은 글로벌 공급망 체제에 부정적인 영향을 미칠 것이다.
국내 경제 성장률 전망
- 국내 GDP 성장률:
- 상호관세 시행으로 인해 올해 국내 GDP 성장률이 0%대까지 하락할 위험에 노출된다.
- 대미 수출뿐만 아니라 대중국 및 대아세안 수출에도 부정적인 영향을 미칠 것이다.
- 정치적 불확실성:
- 국내 정치 불확실성 해소는 긍정적이지만, 컨트롤 타워 부재 현상이 지속될 것이다.
- 이는 대미 관세 협상 및 경기 부양책 지연으로 이어질 것이다.
- 성장률 둔화:
- 이러한 요인들은 상반기 성장률 둔화폭을 확대시킬 것이다.
- 달러-원 환율은 정치적 불확실성 해소에도 불구하고, 미국발 악재와 취약한 한국 내 경제 펀더멘탈로 인해 변동성을 유지할 것이다.
- 경제 회복의 불확실성:
- 국내 경제의 회복은 정치적 안정성과 글로벌 경제 상황에 크게 의존할 것이다.
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